필립 피셔가 말하는 투자 기업을 찾는 15가지 포인트 요약 정리

성장주 투자자라면 엄격한 기준과 투자 철학을 수립하고 이에 맞는 기업을 신중하게 선정해야 한다. 수 천 개의 기업 중 15가지 포인트를 거치고 나면 몇 개의 기업밖에 남지 않을 것이다.

1. 미래 매출을 증진할 능력이 있고, 제품/서비스의 시장 경쟁력이 있는가
기업의 가장 기본이다. 앞으로 계속 발전된 제품/서비스를 낼 능력이 되는지 그리고 현재 주요 제품/서비스는 시장에서 경쟁력을 갖고 있는지 확인해야 한다. 그렇지 않다면 그 기업은 엔진 없는 내연 자동차와 같을 것이다.

2. 현재 주요 제품이 아닌 신제품, 신기술 개발 능력 및 의지가 있는가
1번의 포인트는 현재 매출 능력을 검토하는 것이라면, 2번 포인트는 연구 개발을 통한 미래 경쟁력을 검토하는 포인트다. 해당 기업이 앞으로 선보이는 신제품에 대한 기대감과 혁신은 어떤지 살펴보자.

3. 연구개발 노력(회사 규모에 감안하여 얼마나 생산적인가)
가치주가 아닌 성장주 투자자는 먼 미래를 내다 봐야 한다. 이 기업이 얼마나 현실적으로 리소스를 투입하여 연구개발을 지속 가능하게, 그리고 끊임없이 할 수 있을지 살펴보아야 한다. 어느 기업은 장밋빛 미래만 그리며 너무나 많은 예산을 연구개발에 쏟기도, 아니면 현재에 안주하여 너무 적게 쏟기도 한다. 그러면 도태될 수밖에 없다.

4. 평균 수준 이상의 영업 조직을 보유하고 있는가(마케팅 능력)
아무리 훌륭한 제품을 갖고 있더라도 팔 수 없다면 무용지물이다. 기업은 영업능력이 관건이다. 멋진 제품을 팔 강력한 영업력(마케팅 능력)을 갖추고 있는지 확인하자.

5. 영업이익률
필립 피셔는 진짜 장기적인 투자 수익은 절대 한계기업에서 투자해서는 얻을 수 없다고 한다. 현재 영업이익률도 중요하지만 앞으로 한계에 닫지 않도록 계속 엄청난 영업이익률을 유지해야 한다. 마르지 않는 샘물과 같다.

6. 영업이익률 개선을 위해 무엇을 하고 있는가?
현재 영업이익률이 조금 낮더라도 상관없다. 개선을 위해 신제품 개발에 힘쓰는지, 획기적으로 비용을 낮추는지가 중요하다. 앞으로가 중요하다.

7. 돋보이는 노사 관계
성장주에 적합한 기업은 아이와 같다. 화목한 가정에서 무럭무럭 자라야 한다. 회사의 비전에 공감하고 상호 협력적인 노사 관계가 핵심이다. 노사 관계가 좋지 않다면 결정적인 순간에 삐걱댈 수밖에 없다.

8. 임원들간 관계 그리고 팀워크, 동일한 비전을 지니고 있는가?
기업 임원진도 중요하다. 대표와 임원진 간 관계 및 지분 소유자 간 팀워크도 중요하다. 많은 한국 대기업들에서는 복잡한 지분 관계와 세습으로 인해 불안정한 모습을 보인 적이 많다. 앞으로 달려 나갈 성장 기업은 이런 것에 흔들릴 여지가 있으면 안 되겠다.

9. 두터운 기업 경영진
한 명의 결정적인 창업자도 중요하지만 너무 의존해서는 안된다. 애플을 보자. 스티븐 잡스가 죽고 망할 줄 알았으나 역대급 시총을 찍었다. 대체 가능한 두터운 기업 경영진을 보유했기 때문이다.

10. 원가 분석과 회계 관리능력
현금 흐름은 기업의 동맥과 같다. 피를 잘 통하게 하기 위해서는 잘 분석된 그리고 관리된 회계는 필수다.

11. 해당 업종에서 아주 특별한 의미의 사업 부문을 보유하고 경쟁 업체에 비해 매우 뛰어나다는 중요한 단서가 있는가?

12. 이익을 바라보는 시각이 단기적인가? 장기적인가?

13. 성장에 필요한 자금 조달을 위해 가까운 장래에 증자 계획이나 현재 주주 이익을 희석할 가능성이 있는가?

14. 문제가 발생했을 때도 경영진은 소통하는가?

15. 의문의 여지가 없는 진정한 최고의 경영진인가?

그다음 11번부터 15번까지는 약간 중복되는 내용이다. 나만의 부가 설명은 생략한다. 책을 통해 필립 피셔의 이야기를 들으면 그만큼 중요하기 마지막 15번째까지 조금 중복되더라도 반복 강조한 것일 테다. 성장주 투자는 10년 후 100배, 1000배 수익을 기대한다. 그만큼 조심하고 주의하고 철저히 분석하고, 펀더멘탈이 흔들릴 일말의 가능성이 있는지 찾아내야 한다.

위 15가지 포인트를 정리하니 떠오르는 기업이 몇 개 있다. 사후 편향적 사고일 수 있다. 하지만 위 15가지 포인트에 철저하게 들어맞고 그에 따른 성장을 보여준 기업이 있다. 역새 [애플]이다. 아마 아마존은 몇몇 포인트에서 낙제를 받았을 것이다. 5번이나 7번이 그럴 것이다. 하지만 아마존은 다른 포인트에서 압도적으로 타 기업을 뛰어넘어 증명했다. (창업자의 강력한 리더십과 장기적인 비전, 클라우드 서비스라는 아주 특별한 의미의 사업, 매출 증가 능력 등)

성장주뿐만 아니라 모든 투자자라면 필립 피셔가 말하는 투자 기업을 찾는 15가지 포인트를 명심해야 할 것이다.

위대한 기업에 투자하라 국내도서 저자 : 필립 피셔(Philip A. Fisher) / 박정태역 출판 : 굿모닝북스 2005.06.15 상세보기